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Nicolas Chéron • 24 de marzo de 2026 • 8 minutos de lectura
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Puntos clave
La estrategia de Saint-Gobain se apoya en una descarbonización integrada en el modelo económico (los materiales reducen la factura energética de los edificios), un crecimiento juzgado rentable más que volumétrico, y una aceleración en la química de la construcción, el no residencial y las infraestructuras, con 8.000 millones de euros de retorno a los accionistas previstos en el nuevo plan.
Lo que vas a aprender:- Por qué la descarbonización y el rendimiento económico están alineados en Saint-Gobain
- Qué significa el «crecimiento rentable» con el ejemplo del mercado indio
- Cómo el grupo ha acelerado desde 2021 en la química de la construcción (37 adquisiciones, 43 fábricas)
- Por qué el no residencial y las infraestructuras representan una bolsa de crecimiento de 250.000 millones de euros
- Cómo el anclaje local del grupo le protege de los choques arancelarios geopolíticos
Su acción se ha triplicado desde 2018. Es la sociedad más antigua del CAC 40. Y muchos de vosotros sois accionistas. Hablo, por supuesto, de Saint-Gobain.
Tuve el placer de conversar con Maud Thuaudet, la directora financiera del grupo, en el Palais Brongniart. Un lugar cargado de historia para hablar de un grupo que también tiene una historia magnífica: Saint-Gobain celebra este año sus 360 años.
Pero lo que me interesó de este intercambio no fue solo la historia. Fue sobre todo la manera en que Maud Thuaudet me habló del grupo hoy. Descarbonización, crecimiento rentable, adquisiciones, infraestructuras, retorno a los accionistas… Su discurso estaba alineado con los grandes retos del sector. La estrategia financiera Saint-Gobain es un caso de estudio fascinante para cualquier persona interesada en la gestión del dinero a escala corporativa.
Esto es lo que retengo de mi entrevista con la CFO de Saint-Gobain.
Índice de Contenidos
- Saint-Gobain: un gigante en constante evolución
- Crecimiento rentable y expansión en la química de la construcción
- El Potencial del No Residencial y las Infraestructuras
- Los mercados emergentes siguen siendo un motor clave
- La solidez del modelo Saint-Gobain: su arraigo local
- El retorno al accionista sigue siendo prioritario
- Preguntas Frecuentes
- Puntos clave
- Una historia de innovación que no se detiene
- La descarbonización como pilar central del negocio
- Lo que es bueno para el planeta es bueno para el negocio
- Qué implica realmente el crecimiento rentable
- Aceleración sin precedentes desde 2021
- De vender materiales a ofrecer soluciones integrales
- Un mercado de 250.000 millones de euros aún por explotar
Saint-Gobain: un gigante en constante evolución
Una historia de innovación que no se detiene
Cuando pensamos en Saint-Gobain, a menudo nos viene a la mente la Galería de los Espejos. Es normal. El grupo fue creado en 1665 por Colbert, a petición de Luis XIV. Y Maud Thuaudet lo recordó desde el inicio de nuestro intercambio. Pero también insistió en un punto: la historia de Saint-Gobain es una historia de innovación. Dicho de otro modo, el grupo no vive de su pasado.
Hoy, Saint-Gobain se presenta como un líder mundial de la construcción sostenible. Saint-Gobain diseña, produce y distribuye materiales que mejoran el rendimiento de los edificios. Hablamos de un grupo presente en 80 países, con más de 160.000 colaboradores y 65.000 empleados accionistas. No es un detalle menor. Dice mucho del vínculo entre la empresa y sus equipos, y de cómo la planificación económica a largo plazo se traduce en compromiso real.
La descarbonización como pilar central del negocio
Fui directo al grano: «¿Qué hacéis realmente para reducir las emisiones? Porque, lo sabemos, muchas empresas comunican sobre el tema. Pero cuando miramos de cerca, a veces nos quedamos con ganas de más.»
La respuesta de Maud Thuaudet fue igual de directa: en Saint-Gobain, la descarbonización está en el corazón del modelo.
¿Por qué? Porque los materiales del grupo sirven para mejorar la envolvente del edificio. El tejado, la fachada, los cimientos, el aislamiento, el acristalamiento… Todo eso permite reducir la factura energética y el impacto ambiental de los edificios. Y este tema está lejos de ser marginal. El sector de la construcción representa alrededor del 40 % de las emisiones de CO2 a escala mundial. Así que cuando Saint-Gobain mejora el rendimiento de un edificio, el tema climático no está al lado del negocio. Está dentro.
Lo que es bueno para el planeta es bueno para el negocio
Es probablemente la frase que más retengo de este intercambio. Maud Thuaudet me dijo: lo que es bueno para el planeta también es bueno para Saint-Gobain en términos de crecimiento, y de crecimiento rentable.
Esta frase resume bien la lógica del grupo. Por un lado, Saint-Gobain tiene su propia hoja de ruta. El grupo apunta al neto cero en los alcances 1 y 2 de aquí a 2050. Según su CFO, está en línea con su hito de 2030. Y se ha fijado un nuevo objetivo para 2035: reducir entre un 40 y un 45 % sus emisiones de CO2.
Por otro lado, el grupo transforma esta restricción en oportunidad. Maud Thuaudet puso el ejemplo del vidrio bajo en carbono. Hace unos años, este mercado prácticamente no existía. Saint-Gobain innovó, lanzó una primicia mundial y luego creció con este nuevo mercado. También recordó que cuando el grupo reduce el carbono en sus fábricas, también reduce su consumo de energía. Por lo tanto, sus costes.
Al final, todo está alineado. Y, retomando sus palabras, en un «bucle muy virtuoso». La descarbonización no es un lastre; es el motor que impulsa la maquinaria del grupo.
Crecimiento rentable y expansión en la química de la construcción
Qué implica realmente el crecimiento rentable
Es un término que aparece a menudo en boca de la dirección: «el crecimiento rentable». Y Maud Thuaudet me aclaró este punto.
Crecer está bien. Pero lo que importa es crecer creando valor. Me dio un ejemplo elocuente en la India. En los últimos diez años, Saint-Gobain ha multiplicado por 4 su cifra de negocio allí. Al mismo tiempo, el beneficio se ha multiplicado por 6. Eso es lo que ella llama crecimiento rentable.
Este punto es importante porque muestra que el grupo no busca engordar la cifra de negocio por pura apariencia. La idea es reforzar la rentabilidad de paso, para poder seguir invirtiendo. En términos de finanzas corporativas, es como afinar un instrumento: no basta con tocar más fuerte, hay que tocar mejor. La estrategia financiera Saint-Gobain se basa en esta premisa de eficiencia, no de volumen.
Aceleración sin precedentes desde 2021
Desde 2021, Saint-Gobain ha realizado 37 adquisiciones en la química de la construcción. Y el grupo ha abierto 43 fábricas. El ritmo es elevado.
La química de la construcción son materiales de especialidad que permiten, por ejemplo, asegurar la estanqueidad de un túnel, de un puente o de una infraestructura. Dicho de otro modo, son productos muy técnicos, de alto valor añadido, que sirven para mejorar el rendimiento de las obras. Saint-Gobain ya estaba presente en este mercado. Pero el grupo se ha reforzado ampliamente, tanto mediante adquisiciones como por desarrollo orgánico.
Esta expansión no es casualidad. Responde a una lógica de inversión clara: posicionarse en segmentos donde la rentabilidad por euro invertido es mayor y donde la demanda estructural es sólida. Para un inversor particular, sería el equivalente a diversificar una cartera hacia activos con mayor potencial de revalorización, sin abandonar los cimientos que ya funcionan.
De vender materiales a ofrecer soluciones integrales
Cuando Saint-Gobain se dirige al propietario de un hotel en México, el tema no es simplemente vender acristalamiento o aislamiento. El verdadero tema es ayudar a ese hotel a que sus clientes duerman mejor, en el sentido literal. Menos sobrecalentamiento, menos ruido, menos consumo energético.
Misma lógica con los centros de datos. Lo que quieren los operadores es construir rápido. Muy rápido. Y también quieren rendimiento frente al fuego. Pues bien, ciertos productos de química de la construcción permiten acelerar el tiempo de secado del hormigón y, por tanto, ganar varios meses en una obra.
Es Maud Thuaudet quien lo dice en la entrevista: «Vamos a ganar varios meses de construcción gracias a estos productos.»
Este enfoque de soluciones, y no solo de materiales, cambia la relación con el cliente. Ya no se trata de vender un producto, sino de resolver un problema concreto. Y eso, en términos de ingresos recurrentes y de fidelización, marca una diferencia enorme.
El Potencial del No Residencial y las Infraestructuras
Un mercado de 250.000 millones de euros aún por explotar
El grupo quiere acelerar en el no residencial y las infraestructuras. Hoy, Saint-Gobain está todavía más expuesto al residencial. Aproximadamente el 70 % de la actividad, frente al 30 % para el no residencial y las infraestructuras. Pero la dirección quiere ir más lejos en estos mercados.
Cuando hablamos de no residencial, hablamos por ejemplo de escuelas, hospitales, estaciones, aeropuertos, hoteles o centros de datos. Cuando hablamos de infraestructuras, hablamos de puentes, túneles o autopistas.
Según Maud Thuaudet, el mercado direccionable en estos segmentos representaría alrededor de 250.000 millones de euros para el grupo. Hoy, Saint-Gobain realiza allí cerca de 15.000 millones de euros de cifra de negocio. Dicho de otro modo, el potencial sigue siendo muy importante.
Esta cifra da una idea de la magnitud de la oportunidad. No se trata de un simple ajuste de cartera, sino de una verdadera palanca de crecimiento para los próximos años. Para cualquier persona que siga de cerca la economía y la inversión, este tipo de datos ayuda a entender por qué el grupo mantiene una posición tan sólida en el índice bursátil francés.
Saint-Gobain no se limita a poner ladrillos; construye los cimientos de un futuro más sostenible y rentable. Y eso, en el mundo de la inversión, es una señal que no pasa desapercibida.
Los mercados emergentes siguen siendo un motor clave
En los mercados emergentes, el crecimiento se apoya en dos palancas: la demografía y la urbanización. Maud Thuaudet puso el ejemplo de Egipto, donde está previsto levantar 37 nuevas ciudades de aquí a 2050. Hablar de nuevas ciudades implica mucho más que viviendas: carreteras, colegios, estaciones, puentes, aeropuertos y redes de todo tipo. Y todo ello con una huella ambiental menor.
Ahí es donde Saint-Gobain quiere jugar sus cartas, apostando por la construcción ligera, fábricas en circuito cerrado y reciclaje tanto de agua como de materiales. La idea de fondo no cambia: crecer, sí, pero con soluciones que se adapten a las limitaciones de cada terreno. Es como construir un traje a medida en lugar de comprar uno estándar: cada mercado tiene sus propias medidas.
La solidez del modelo Saint-Gobain: su arraigo local
También abordamos el contexto geopolítico y los aranceles. Su respuesta fue clara: «Lo bonito del modelo de Saint-Gobain es que somos muy locales». En la construcción, los productos viajan poco. Se construye en el propio territorio, con equipos locales y para clientes locales. Y así está organizado el grupo, país por país.
El grupo está presente en 80 países, y en cada uno cuenta con un responsable local, una estructura industrial propia y ventas de proximidad. Esto cambia bastante las cosas: los productos cruzan menos fronteras, lo que reduce la exposición a posibles shocks arancelarios en comparación con otros gigantes industriales. Es como tener una red de talleres repartidos por el barrio en lugar de una única fábrica central: si una calle se corta, las demás siguen funcionando.
El retorno al accionista sigue siendo prioritario
También quise preguntarle por el dividendo y la política de retribución al accionista. El nuevo plan estratégico contempla 8.000 millones de euros destinados a los accionistas a lo largo de su vigencia. El desglose es el siguiente:
- 6.000 millones de euros en dividendos
- 2.000 millones de euros en recompras de acciones
Maud Thuaudet hace hincapié en la relación con los inversores, una parte esencial de su trabajo como directora financiera. Explicar la estrategia, reunirse con inversores tanto institucionales como particulares. También recordó la importancia del club de accionistas y de los intercambios más directos, incluso con estudiantes y jóvenes inversores. Esta estrategia financiera Saint-Gobain, centrada en el retorno al accionista, refuerza la confianza del mercado.
La combinación de crecimiento local y retribución al accionista dibuja un modelo sólido para los próximos años, donde la proximidad al terreno y la disciplina financiera van de la mano.
Preguntas Frecuentes
¿Cómo equilibra Saint-Gobain el crecimiento rentable con su expansión en la química de la construcción? La estrategia financiera de Saint-Gobain prioriza adquisiciones y desarrollos en química de la construcción que generen márgenes sostenibles y sinergias con sus líneas existentes. El enfoque está en integrar estos negocios para reforzar la oferta de soluciones integrales, sin sacrificar la disciplina de capital.
¿Qué papel juegan los países emergentes en la estrategia financiera de Saint-Gobain? Los mercados emergentes son un motor de crecimiento estructural para Saint-Gobain, ya que presentan una demanda creciente de materiales de construcción y soluciones de eficiencia energética. La compañía adapta su presencia local y su cartera de productos para capturar ese potencial, manteniendo una gestión prudente del riesgo cambiario y político.
¿Por qué el segmento no residencial y las infraestructuras representan una oportunidad clave para Saint-Gobain? Este segmento ofrece ciclos de inversión más largos y contratos de mayor envergadura, lo que aporta estabilidad a los ingresos y permite desplegar soluciones de alto valor añadido. Saint-Gobain busca posicionarse como socio técnico en proyectos de infraestructura y edificación no residencial, aprovechando su capacidad de innovación y su red de distribución.
¿De qué manera el arraigo local del modelo Saint-Gobain fortalece su posición financiera? El arraigo local permite a Saint-Gobain adaptar su oferta a las necesidades específicas de cada mercado, reduciendo costes logísticos y mejorando la fidelización de clientes. Esta cercanía también facilita una gestión más ágil del capital circulante y una respuesta rápida ante cambios regulatorios o de demanda, lo que contribuye a la resiliencia financiera del grupo.
¿Cómo ha evolucionado Saint-Gobain como gigante del CAC 40 para mantener su liderazgo financiero? Saint-Gobain ha pasado de ser un fabricante tradicional de vidrio y materiales a un proveedor de soluciones integradas para la construcción y la industria, con un portafolio más diversificado y orientado a la sostenibilidad. Esta transformación estratégica, combinada con una asignación de capital enfocada en segmentos de mayor crecimiento y rentabilidad, le ha permitido mantener una posición sólida dentro del índice CAC 40.